当极氪汽车在纽交所敲钟的欢呼声还未完全散去，一纸私有化公告突然砸向市场。10月19日深夜，吉利汽车发布公告称，正考虑将上市仅8个月的极氪进行私有化。这个曾被寄予厚望的"新能源独角兽"，突然就要摘下上市公司的光环，背后究竟隐藏着怎样的战略棋局？

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上市狂欢后的急转弯

2023年2月，极氪汽车在美国纽交所风光上市，发行价21美元，募资近10亿美元。敲钟仪式上，极氪CEO安聪慧面带微笑地表示："这是极氪全球化的重要一步。"当时谁也没想到，这一步的终点会来得如此之快。

从上市到传出私有化消息，极氪在美股的旅程只有短短240余天。在此期间，其股价经历了过山车般的波动：最高触及36美元，最低跌至17美元，最近一个月始终在发行价下方徘徊。资本市场对这家中国新能源车企的态度，显然不如预期中热烈。

有分析师一针见血地指出："极氪面临的是中概股普遍遭遇的估值困境。在当前的国际环境下，中国车企在美股难以获得合理定价。"数据显示，极氪目前市值约130亿美元，较同期港股上市的蔚来、理想等车企存在明显估值折价。

私有化背后的三重考量

第一重：战略协同的迫切需求

吉利控股集团内部人士透露，"回归一个吉利"的战略已经酝酿多时。李书福在内部会议上多次强调："集团资源要形成合力，而不是各自为战。"极氪作为吉利新能源布局的重要棋子，其研发的SEA浩瀚架构已经衍生出多款车型。私有化后，技术共享和资源调配将更加高效。

第二重：融资环境的结构性变化

2023年以来，港股对特专科技公司的上市门槛明显降低，A股科创板也对新能源汽车产业链企业敞开怀抱。相比美股，极氪在境内市场可能获得更好的估值。有投行测算，若极氪回归港股，估值有望提升30%以上。

第三重：应对日益激烈的市场竞争

中国新能源汽车价格战愈演愈烈。特斯拉连续降价，比亚迪全线出击，新势力车企生死搏杀。在这个背景下，作为传统车企孵化的新品牌，极氪需要更灵活的决策机制和更快速的资源响应能力。私有化后，极氪在产品定价、市场策略等方面将获得更大自主权。

资本棋局的三步走

据接近交易的人士透露，极氪私有化可能采取"三部曲"操作：

第一步：由吉利汽车牵头组成财团，以每股25-28美元的价格收购流通股，总交易规模约30亿美元（约合人民币270亿元）；

第二步：完成退市后启动架构重组，将极氪与吉利新能源板块进行整合；

第三步：择机在港股或A股重新上市，目标估值200亿美元。

这个方案看似复杂，但早有先例可循。2020年，吉利汽车就曾计划将科创板上市作为沃尔沃汽车合并重组的一部分。虽然那次交易最终未能成行，但为本次操作积累了经验。

行业洗牌的前兆？

极氪的快速上市又快速退市，折射出新能源汽车行业的深层变革。2023年1-9月，中国新能源汽车渗透率已经突破35%，市场从蓝海转向红海。传统车企孵化的新能源品牌普遍面临转型压力：

- 东风汽车的岚图品牌持续亏损

- 长安汽车的阿维塔交付不及预期

- 上汽智己汽车陷入价格战漩涡

一位券商汽车分析师表示："独立上市曾经是新势力的标配，但现在大家更关注如何活下去。集团赋能比资本市场讲故事更重要。"

员工与投资者的两难抉择

私有化消息传出后，最焦虑的是持有极氪期权的员工。一位极氪研发人员坦言："很多同事都是冲着上市公司的期权加盟的，现在突然说要退市，股权激励的价值大打折扣。"

机构投资者也面临抉择。三季度末持仓报告显示，贝莱德、摩根大通等机构持有大量极氪股票。若私有化价格较当前股价溢价30%，这些机构将获得可观收益。但长期看好极氪的投资者则可能错失未来的成长红利。

重构边界的战略实验

极氪的"上市-退市"循环，实际上是一场关于企业边界重构的战略实验。在汽车产业百年未有之大变局下，传统车企正在探索新的组织形态：既要保持大集团的规模优势，又要具备新创企业的敏捷性。

吉利控股近年来先后布局了极氪、极星、路特斯等多个电动车品牌，形成了覆盖不同价格带和细分市场的品牌矩阵。但这种多品牌战略也带来了资源分散和内耗的问题。通过极氪的私有化，吉利可能正在尝试一种新的管控模式：让各个品牌在初期独立发展，达到一定阶段后再回归集团体系，形成协同效应。

未来走向的三种可能

scenario1：快速回归A股

利用注册制改革红利，极氪可能选择在科创板或创业板重新上市。这条路线的优势是估值提升，但审核周期较长。

scenario2：港股二次上市

港股对新能源汽车企业的接受度较高，上市流程也相对快捷。但当前港股流动性不足的问题可能影响估值。

scenario3：被吉利汽车吸收合并

最彻底的整合方式是将极氪完全并入吉利汽车，打造一个统一的新能源汽车板块。这种方式协同效应最强，但可能失去品牌独立性。

无论选择哪条路径，极氪的私有化都标志着中国新能源汽车行业进入新发展阶段。资本运作不再是目的，而是服务战略目标的手段。正如李书福常说的一句话："造车是一场马拉松，不是短跑。"极氪的这次资本运作调整，或许正是为了更好地跑完这场马拉松。

在新能源汽车的赛道上，暂时的退后可能是为了更好的跃进。极氪的私有化不是终点，而是一个新起点。这场资本大戏的下一幕，值得所有人期待。